미국의 국가부도 가능성에 대해 우리는 어떻게 포트폴리오를 보호해야 할까?

한 은퇴자가 이런 질문을 했다. 
미국의 디폴트 선언에 대한 가능성을 놓고, 은퇴자들은 자신의 투자 포트폴리오 보호를 위해 무엇을 해야 하나?
우리 같은 고령의 노인들은 시장과 경제의 정치적 파괴행위로부터 회복할 시간적 여유가 없다.

분명히 시장은 지금, 부채 한도 논쟁에 대해 관심이 없는 것 같다.
이 글을 쓰는 시점에서 S&P 500은 거의 9% 상승했다. 나스닥 100은 올 들어 17% 상승했다. 채권도 랠리를 펼치고 있다. 시장이 신경 쓰지 않는 이유 중 하나는 우리 모두가 이전에 이런 일을 겪었고, 그것이 대부분 정치적 연극이라는 것을 알고 있기 때문이라고 생각한다.

 

 

 

 또 찾아온 미국의 디폴트 논쟁

부채 한도 논쟁은 정치인들이 중요하다고 느끼게 만든다. 그들은 그것을 다른 법안을 통과시키거나 차단하기 위한 협상 전략으로 사용한다. 쉽게 말해 하나의 도구쯤으로 활용하고 있다.

정치인들은 재선을 원하고, 미국 경제를 파괴하는 것은 좋은 전략이 아니다.
하지만 언젠가 정치인이 이 문제를 얼마나 망칠 수 있는지 알고 있더라도 여전히 포트폴리오를 올바르게 배치하는 데 도움이 되지 않을 수 있다.

 

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지난 2011년 여름, Standard & Poor's는 미국 신용등급을 하향 조정했다. 당시에는 큰 일처럼 느껴졌다. 

다음은 사건이 발생한 다음날 BBC에서 나온 이야기다.
세계적인 신용평가사 중 하나인 스탠더드앤드푸어스(Standard & Poor's)가 사상 처음으로 미국의 최고 등급인 AAA 등급을 하향 조정했다. S&P는 재정 적자 우려를 이유로 장기 미국 신용등급을 AA+로 한 단계 낮추며 부정적인 전망을 내놨다.

국세청은 미 의회에서 통과된 적자 감축 계획이 충분히 진행되지 않았다고 말했다. 특파원들은 이번 신용등급 강등이 세계 최대 경제국에 대한 투자자들의 신뢰를 떨어뜨릴 수 있다고 말한다. 이미 막대한 부채와 9.1% 실업률, 더블딥(이중침체) 경기 침체 가능성에 대한 우려로 어려움을 겪고 있다.

신용등급 강등은 버락 오바마 대통령 행정부에 큰 당혹감을 안겨주며 미국 정부의 차입 비용을 증가시킬 수 있다. 이는 결국 지방 정부와 개인에 대한 더 높은 금리로 이어질 수 있다.

▲ 미국 신용등급 강등 후 채권 시장 수익률

위 차트는 이러한 일이 발생한 지 1년 후 채권 시장의 다양한 부문에 대한 수익이다. 

채권이 대규모 랠리를 펼친 것은 금리가 실제로 하락했기 때문이다. 10년 만기 국고가 1년도 안 되는 기간에 1% 이상 하락했다.

▲ 10년 만기 국고 이율

주식 시장은 어떨까? 단기적으로 주식 시장의 상황이 이상해졌다.
S&P 500은 강등 발표 다음 주에 6% 이상 폭락했다. 그리고 다음날은 거의 5% 상승했고, 그 다음날은 4% 이상 하락했다. 그리고 좋은 평가를 위해 바로 다음날 5% 폭락했다. 정리해 보면, 6% 하락, 5% 상승, 4% 하락, 5% 하락으로 확실히 불안정한 시간이었다.
그러나 S&P 500은 당일 6% 하락한 것을 포함하더라도 1년 후 거의 20% 상승했다.

▲ S&P 500 ETF Trust 총 수익률

당시 주식시장은 이미 유럽 채무위기와 더블딥 우려가 복합적으로 작용해 침체기에 접어들었다는 점에 주목할 필요가 있다. 따라서 실제 채무 불이행이 발생하지 않더라도 부채 한도 논쟁으로 단기 변동성을 볼 수 있다.
그러나 금리, 경제 성장 및 주식 시장의 현재 추세는 부채 한도가 다시 한번 발동되는 몇 년마다 우리가 지금 워싱턴 DC에서 보는 정치 극장보다 더 중요하다.

여기서 언급할 또 다른 것은 이런 일이 발생할 때마다 사람들은 이 나라에 얼마나 많은 부채가 있는지에 대해 불평한다는 것이다.

▲ 미국 부채 현황

31조 달러(한화 약 3경 8천 조 원)는 엄청난 부채다. 
이 부채에 대해 우리가 지불하는 이자를 GDP의 백분율로 살펴보면, 증가하고 있지만 여전히 1980년대와 1990년대의 이자 비용보다 훨씬 낮다. 금리와 부채 규모가 올랐음에도 불구하고 여전히 빚을 갚을 여력이 있다. 그 당시 부채는 더 낮았지만 금리는 더 높았고 GDP도 분명히 훨씬 더 낮았다. 가장 최근의 GDP는 26조 달러 이상이었다.

▲ 좌 : GDP 이자율 / 우 : GDP

그리고 그것은 부채처럼 누적된 수치가 아니다. 올해 경제는 그보다 훨씬 더 큰 숫자를 생산할 것이다. 부채 수치가 무섭다는 건 알지만 사람들이 오랫동안 정부 지출에 대해 걱정해 왔다는 것은 알고 있다.

경제가 계속해서 성장하는 한, 파이가 확장되는 만큼 연방 부채도 커질 것이다.
그리고 만약 정치인들이 부채 한도를 없애지 못한다면 우리는 몇 년에 한 번씩 이런 논쟁을 벌일 것이다. 그 논쟁은 시장에 약간의 단기적인 변동성을 야기할 수 있지만 시장에는 항상 단기 변동성에 기회도 있다.


출처 Awealth Of Common Sense: Should You Protect Your Portfolio Against a Possible U.S. Debt Default?

 

 

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