투자 종목이 위험해도 수익률이 높다면?

주식 투자자 중에서 최근 일 년 이내 시장에 진입을 했다면, 그들의 성과는 그다지 좋지 않을 것이다. 21년 6월 코스피는 3300 포인트를 넘긴 후 지금까지 계속해서 하락 중에 있기 때문이다. 과연 그들의 투자 손실이 주식시장을 떠나게 한 이유가 될까?

 

 

 

 복권 게임으로 본 위험 회피 성향

UC Santa Barbara 연구원들이 흥미로운 실험을 했다. 꽤나 간단한 실험인데, 이는 투자자들이 처음 주식시장에서 어떤 반응을 했는지 알아보는 내용이었다. 연구원들은 많은 학생들에게 6개의 복권 중 어떤 것을 선택하고 싶은지 결정하도록 했다. 첫 번째 복권은 28포인트를 지급하는 안전한 투자였으며, 각 포인트는 0.15달러의 가치가 있었고 총이익은 4.2달러였다. 다음 5개의 복권은 점점 더 위험해졌지만 예상되는 수익금은 4.5달러에서 10.8달러로 증가했다.

참가한 학생들은 원하는 복권을 선택하고, 주사위를 굴린다. 짝수가 나오면 높은 결과를 얻을 것이고, 홀수가 나온다면 더 낮은 결과를 얻는다. 즉 확률은 반반이다.
학생들에게 복권을 선택하게 한 후, 총 24번의 연습할 기회를 주었고, 연습이 끝난 뒤에는 처음 선택한 복권을 그대로 선택하도록 했다. 

▲출처: Charness et al. (2022)

흥미롭게도 학생들은 복권 게임의 연습을 통해 높은 수익이 보장된다면 추가적인 위험을 기꺼이 받아들이게 되었다. 대부분의 사람들은 경험이 늘어나면서 재정적 위험에 더 익숙해진다. 경험이 쌓일수록 여성이 남성보다 투자 결정에 더 큰 위험을 감수한다고 한다.

복권 게임은 결과적으로 누구도 손실을 보지 않았다. 모든 게임에서 수익이 났고, 일부 수익은 평균보다 높았다. 손실을 입은 학생들이 위험이 큰 복권을 선택했을지에 대한 평가는 이번 결과에서는 알 수가 없었지만, 학생들이 복권을 선택할 때 운이 좋은지 나쁜지는 큰 차이를 만들지 않았다. 심지어 연습을 할 때 부정적인 결과를 경험했던 학생들조차도 실전에서는 평균적으로 더 위험한 복권을 선택했다.

이 결과는 손실 회피 이론에는 다소 어긋난다. 연구원들은 그 이유를 조사했는데 실험에 참가한 학생들이 투자에 상당히 적극적이었다는 것이다. 다시 말해, 투자 결정의 결과가 전면에 집중될수록 더 많이 더 빨리 배울 수 있다. 이것은 2022년 저조한 수익률로 자산군을 영원히 피하는 새로운 주식 투자자 그룹을 만들지는 못했다고 확신할 수 있다. 

 

출처 klement on investing: Has 2022 made investors shy away from stocks?

 

 

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