금리 인상 시기에 주식 시장은 어떻게 변화 할까?

미 연준이 예상보다 훨씬 매파적인 모습을 보이면서 미국 시장 금리가 상승했다. 우리나라뿐 아니라 전 세계가 금리 인상을 시작했거나 진행 중이다. 그렇다면 금리가 상승할 때 주식 시장에는 어떤 변화가 있을까?

 

 

 

 금리 인상과 주식 시장의 관계

금리, 그것도 시장 장기 금리가 상승하면 주식 시장에는 어떤 영향이 미칠까?

결론부터 말하면,
주식 시장에는 대체로 호재로 작용하는 경향이 있다.
이는 지난 미국의 10년 만기 국채의 전년 기간과 비교하여 상승률을 확인해 봐도 알 수 있다.

쉽게 말해,
금리 상승 국면에는 주가가 상승하고, 반대로 금리가 하락하는 구간에는 주식 시장은 대체로 부진한 모습을 보인다.

아니, 금리가 상승하니 주가는 내리던데? 라고 반문할 수 있다.
하지만 일시적인 현상일 뿐, 조금만 길게 보면 주가는 다시 상승 국면으로 바뀐다. 근데 지금은 '베이비 스텝'을 넘어 '빅 스텝', '자이언트 스텝'이라고 하면서 금리 인상을 하니 주가는 흘러내린다. 왜일까?
이것은 금리 상승과는 별개로 미국이 강력한 긴축을 통해 물가를 잡기 위한 조치로 단순히 금리 상승으로 인한 주가 하락이라고 볼 수는 없다. 

다시 본론으로 돌아와서 금리 상승 시 주가가 상승하는 현상은 왜 나타나는 것일까?
이유는 간단하다. 바로 시장 금리는 기본적으로 ‘경기’와 ‘물가’에 의해 결정되기 때문이다.
아래 그림을 보면 좀 더 명확해진다.

▲산업생산 증가율과 금리의 관계

미국의 산업생산 증가율과 금리의 변화율을 나타낸 그래프이다.
빨간색 선은 산업생산 증가율이고, 파란색 선은 금리 변화율이다. 산업생산 증가율이 하락할 때, 금리가 하락하는 것을 쉽게 확인할 수 있다. 반대로 산업 생산 증가율이 회복될 때에는 금리가 상승한다. 



아래 그림은 소비자 물가와 국채 금리의 관계를 나타낸 그래프이다.
 

▲소비자 물가와 국채 금리의 관계

빨간색 선은 소비자 물가이고 파란색 선은 국채 금리이다. 
소비자 물가가 하락할 때 10년 만기 국채 금리도 떨어진다. 크게 1997년, 2003년, 2009년, 2020년 이후 정도가 대표적이다. 앞서 본 산업생산 증가율과 금리의 관계를 나타낸 그래프보다는 덜 명확하다. 이것은 물가만으로는 금리의 변화를 정확히 설명할 수 없다는 뜻이기도 하다.

결국은 어느 한 가지의 요인만으로는 금리 변화를 설명할 수 없고, 소비자 물가와 산업생산 등의 경제지표를 전반적으로 살펴봐야 한다는 말이다.

 

 

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