미국 주식 시장이 앞으로도 계속 세계에서 우위를 점할 수 있을까?

나무는 하늘까지 자라지 않는다고 하는데, 이 말을 시장에 대입해 보면, 주식시장도 더 이상 상승할 수 없는 지점에 도달할 때가 오지 않을까?

 

 

 

 다음 세기에도 미국 시장이 우위?

주식시장에서는 어떤 전략도 항상 그리고 영원히 지속될 수는 없다. 그러한 전략이 존재한다면 너무 많은 돈이 쌓여서 작동을 멈출 것이다. 
그러나 이것이 일반적으로 주식 시장에 적용이 될까?

주식 시장 자체는 잘못된 시점에 사고 파는 투자자들을 능가할 수 밖에 없다. 시장은 단순히 주식에 투자하는 모든 사람들의 집단 행동과 결정이다.

 

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어느 날 우리 모두가 더 이상 자신을 개선하려고 노력하지 않기로 마음먹었다면 더 이상 혁신은 없을 것이고, 우리는 그저 지금에 만족해할 것이다. 그리고 확실히 주식 시장은 상승을 멈출 것이다. 
경제가 성장을 멈추고 사람이나 기업이 이익을 내지 않는다면 주식 시장은 더 이상 복리를 만들지 못한다. 

앞으로 나아가는 것이 우리 DNA에 있기 때문에 반드시 그런 일이 일어날 것이라고는 생각하지 않는다. 그것이 사람을 종으로서 차별화하는 것이다. 

지난 세기 동안 우리는 세계 대전, 전염병, 경기 침체, 금융 위기 등 기타 많은 나쁜 일들을 견뎌왔다. 하지만 주식 시장은 그 당시에도 여전히 연 10% 정도 상승했다. 

개인적으로는 미래의 주식 시장 수익에 대한 기대를 조정하는 것이 타당하다고 생각한다. 

▲ 세계 주식 시장의 상대적 규모

위 그림은 크레디트 스위스 연감에서 제공하는 차트 중 하나이다. 미국 주식 시장은 20세기 초부터 세계 주식 시장의 15%에서 60%로 성장했다. 이것이 다음 세기까지 계속될 것 같지는 않다. 

평균 밸류에이션이 증가했다는 사실은 향후 수익률도 낮아진다는 것을 의미한다. 

▲ S&P 500 평균 경기조정 주가 수익비율

 
위 표를 보면 한동안 평균이 상승한 것을 알 수 있다.
20세기 초, 주식시장에 투자하는 것이 얼마나 위험했는지 생각해 보면 말이 된다. 

제1차 세계대전 당시 주식시장은 전쟁으로 인해 유동성이 고갈되어 6개월간 문을 닫았다. 연준은 대전이 시작되기 1년 전에야 최후의 수단으로 만들어졌다. 대공황이 닥쳤을 때 그들은 여전히 자신들이 무엇을 하고 있는지 알지 못했고 상황을 더 악화시킬 뿐이었다. 주식시장이 85% 정도 폭락한 것이 그 이유 중 하나이다.

그럼 이런 일들이 다시 일어날 수 있을까?
정부나 연준이 이를 허용할지는 확신할 수 없다. 만약 우리가 그런 종류의 위험을 계산에서 뺀다면, 위험 프리미엄이 줄어들 것으로 예상할 수 있다.
그 당시에는 투자자들이 주식에 투자하도록 유도하기 위해 밸류에이션을 낮춰야 했다. 분명한 것은 이것이 시장 붕괴의 위험이 제거되었다는 것을 의미하지는 않는다. 주식 시장의 변동성을 없애는 것은 사실상 불가능하다.


출처 Awealth Of Common Sense: Can the U.S. Stock Market Continue to Dominate the Long Run?

 

 

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