2022년 주식시장 돌아보기, 주가가 크게 하락한 이유 찾기

작년에 주식 시장에서 큰 손실이 발생한 데에는 여러 가지 이유가 있을 것이다. 
러우 전쟁, 인플레이션이 40년 만에 최고치 기록, 연준의 무자비한 금리 인상 등 그 외에도 약 12가지 정도의 다른 요인들이 있었다.

때때로 자산 가격이 하락하는 이유는 애초에 너무 많이 올랐기 때문이다. 만약 당신이 작년의 실적들을 백지상태에서 본다면 세상에 종말이 오고 있다고 생각할 수도 있다. 그러나 이전의 수익과 관련하여 작년의 실적들을 보면 손실이 훨씬 더 의미가 있다. 

예를 들어, S&P 500은 2022년에 18% 하락했고, 시장은 매우 나빴다. 그러나 S&P는 2019년에 31%, 2020년에는 18%, 2021년에는 거의 29% 상승했다.

 

 

 주식시장이 하락한 이유

나스닥 100은 훨씬 더 높은 수익률을 보여 2022년 거의 33%의 손실을 기록했다. 기술주 중심은 2019년 39%, 2020년 49%, 2021년 27% 상승했다. 이는 2019~2021년 3년간 총 수익률 160% 이상을 달성하기에 충분했다. 2022년 가격이 3분의 1 하락했음에도 나스닥 100 지수는 2019년 이후 여전히 80% 가까이 상승하고 있다.
영원히 이렇게 높은 이익을 기대할 수는 없다. 원래 시장은 그렇게 작동하지 않는다.

고공행진 중인 펀드와 개별 종목의 경우, 손익이 더욱 두드러졌다.
어떻게 ARK Innovation과 같은 펀드가 2021년에 23% 하락하고, 2022년에 67% 하락할 수 있었을까?

▲ 좌 : ARK Innovation ETF / 우 : META

 
아마도 펀드가 2020년 초부터 2021년 초에 정점을 찍을 때까지 210% 이상 상승했기 때문일 것이다.

작년에 페이스북과 같은 주식은 어떻게 64% 하락할 수 있었을까?
아마도 2019년 초부터 2021년 가을까지 주가가 거의 200% 상승했기 때문일 것이다.

엔비디아와 같은 주식이 2022년에 어떻게 반 토막이 날 수 있었을까?
지난 3년간 77%, 122%, 126%의 수익이 발생한 것과 관련이 있을 수 있다.

테슬라는 어떤가? 최악의 해라고 하더라도 어떻게 65% 폭락할 수 있었을까?
아마 2020년에 740% 이상 올랐고, 2021년에 거기서 또 50% 이상 올랐기 때문일 것이다. 

 

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아마존, 넷플릭스, 페이팔, 쇼피파이, 펠로톤, 줌, 카르바나 등 2022년에 망한 유사한 수익률을 가진 주식의 수많은 다른 예들을 살펴볼 수 있다. 우리는 최근의 과거를 미래로 무한정 추정하는 경향이 있기 때문에 진자는 거의 항상 양방향으로 너무 많이 흔들린다.
투자자들이 너무 탐욕스러울 때 그들은 광기의 지점까지 가격과 기대치를 높인다. 그리고 투자자들이 두려워할 때 그들은 먼저 팔고 나중에 질문을 한다. 고점은 일반적으로 너무 높고, 저점은 일반적으로 아래쪽으로 오버슈팅 된다. 평균 회귀의 어려운 부분은 정해진 일정에 따라 작동하지 않는다는 것이다. 인간의 정신은 물리학만큼 신뢰할 수 없다.

자산의 궁극적인 방향에 대해서는 옳을 수 있지만, 체제 변화를 정확하게 예측하는 것은 불가능하기 때문에 타이밍이 완전히 어긋날 수 있다. 앨런 그린스펀(Alan Greenspan)은 1996년 12월 주식 시장에 대한 비이성적 열광(irrational exuberance)라는 말을 만들어냈다.
주가는 결국 폭락했지만 그의 연설 이후 1990년대 말까지 S&P 500은 추가적으로 100% 상승했다. 나스닥은 거기에서 거의 220% 상승했다.

큰 이득과 손실은 시장에 투자할 때 거래의 일부분이다. 왜냐하면 우리 인간은 너무 멀리 가지 않을 수 없기 때문이다. 불행하게도 우리의 감정은 너무 예측할 수 없기 때문에 어느 방향으로든 거친 스윙의 시간을 맞추기가 어렵다.
큰 손실이 뒤따를 높은 확률 없이는 매년 큰 이익을 기대할 수 없다는 것을 명심해야 한다.

 

 

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