베이붐 세대가 일제히 매도로 전환한다면 앞으로 수십 년은 하락장이 될 가능성이 있을까?

장기적으로 시장은 상승한다. 하지만 과거에는 그랬을지 모르지만 세대를 기준으로 보면 주식시장 절대다수는 베이비 붐 세대이며, 향후 10년 동안은 은퇴 자금 조달로 인해 대량 매도가 진행될 수 있다. 이것이 끝없는 매도 압력을 촉발하고 앞으로 수십 년 동안 수익률을 낮추게 될 것이라는 우려는 어떻게 보는가?

 

 

 

 인구통계로 본 주식시장

인구통계를 이용해 주식시장의 진로를 예측하는 것은 신빙성이 높지 않다.
우선, 인구 통계학적 추세는 파악하기가 상당히 쉽다. 2000년대에 많은 사람들은 베이비 붐 세대가 새로운 세기에 접어드는 주식 시장을 지탱할 수 있을 것이라고 생각했다. 로버트 쉴러(Robert Shiller)는 비이성적 흥분(Irrational Exuberance)의 두 번째 판에서 왜 그런 일이 일어나지 않았는지에 대해 이야기했다.

 

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라이프 사이클 저축 패턴만으로도 저축 시장에서 지배적인 힘이 된다면 대체 자산군 전반에 걸친 가격 행동에 강한 상관관계가 존재하는 경향이 있고, 시간이 지남에 따라 자산 가격과 인구 통계 사이에 강한 상관관계가 존재할 것이다. 가장 많은 세대가 저축이 필요하다고 느끼면 주식, 채권, 부동산 등 모든 저축 수단에 입찰하는 경향이 있다. 가장 많은 세대가 저축을 줄여야 한다고 느낄 때, 그들의 판매는 이 모든 차량의 가격을 낮추는 경향이 있다. 그러나 주식, 채권, 부동산에 대한 장기 데이터를 보면 실질 가치 사이에 상대적으로 관련성이 거의 없다는 사실을 알 수 있다. 그는 강력한 인구통계학적 순풍에 대한 인식이 시장에 도움이 될 수 있음을 인정했지만 데이터에는 증거가 없다.

베이비부머 세대가 이 나라 부의 대부분을 소유하고 있는 것은 사실이다.

▲ 세대별 자산 보유 비율

만약, 모든 부머들이 한꺼번에 매도하기로 결정한다면 금융 시장이 압박을 받는 것은 당연하겠지만, 그렇게 될 것 같지는 않다. 우선, 요즘 사람들은 더 오래 살고 있다. 미국의 65세 남성의 기대 수명은 85세이고, 여성은 87세이다. 만약 은퇴할 나이에 결혼한 부부라면 둘 중 한 사람이 95세까지 살 확률이 50%이다. 

우리는 베이비붐 세대만큼 수명이 긴 인구를 본 적이 없다. 따라서 모든 매도가 한 번에 발생하는 것은 아니다. 그리고 부머들은 그들의 재산의 많은 부분을 전혀 팔지 않을 것이다. 그들은 돈의 일부 또는 대부분을 다음 세대에 물려줄 것이다. 

이 나라의 상위 10%가 주식의 90%를 소유하고 있다. 부유한 계층의 사람들은 모든 돈을 쓸 필요가 없다. 결국 다음 세대는 그 부의 일부를 얻게 될 것이다. 중산층 재산의 대부분은 거주지에 묶여 있다.

▲ 가계의 재산 구성 비율

 
그렇다면 주택이 주식 시장보다 부머들의 매도에 의해 더 큰 영향을 받을 것이라고 주장할 수 있다.
하지만 거기에도 부머 세대가 주식이나 주택을 팔면 손실을 만회하기 위해 매수를 하는 젊은이들이 많이 있다. 밀레니얼 세대는 붐 세대보다 인구가 더 많다. 현재 가장 많은 연령대는 20~34세이다. 35~49세 집단은 50~64세 집단만큼 크다. 65세 이상의 사람들보다 5~19세의 사람들이 더 많다.

▲ 미국의 연령 구성 비율

65세 이상의 버킷은 계속해서 커질 것이지만 밀레니얼 세대는 최고 소득 연령에 도달할 것이며 역사상 가장 높은 교육을 받은 인구이다. 그것은 더 높은 임금과 주식 시장에 돈을 투자할 수 있는 능력으로 해석되어야 한다. 또한 베이비 붐 세대가 당신이 생각하는 것보다 더 적은 영향을 미칠 구조적 이유도 있다.

시장은 그 어느 때보다 글로벌화되었으며 투자자들은 그 어느 때보다 쉽게 투자할 수 있다. 이제 401k, IRA, 로보어드바이저, 타킷 데이트 펀드 및 온라인 중개 계좌를 통해 자동으로 투자할 수 있어 주머니 속의 슈퍼컴퓨터에서 몇 분 안에 자금을 조달할 수 있다. 금융에 대해 스스로 학습하는 것이 그 어느 때보다 쉬워졌다.
투자 행위 자체는 여전히 도전적이지만 주식시장 진입 장벽은 그 어느 때보다 낮다.
금융 시장에 투자할 때는 항상 많은 위험이 수반된다. 베이비 붐 세대가 향후 저조한 수익률의 잠재적인 촉매제가 될 것이라고 걱정하지 않는다.

출처 A Wealth of Common Sense: Demographics vs. the Stock Market

 

 

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